Volgens sectie 404(b) van de Amerikaanse Sarbanes-Oxley wet zijn bedrijven verplicht om de internal control statement of het in control statement van het management te onderwerpen aan het oordeel van een (externe) accountant. Bedrijven die vallen onder de noemer non-accelerated filer (bedrijven met een public float van minder dan 75 miljoen Amerikaanse dollar), zijn uitgesloten van deze verplichting. Toch hebben een aantal non-accelerated filers er vrijwillig voor gekozen om aan de verplichtingen van sectie 404(b) te voldoen.
Cory A. Cassell, Linda A. Myers en Jian Zhou analyseerden de karakteristieken van de bedrijven die zich vrijwillig houden aan sectie 404(b) van de Amerikaanse Sarbanes-Oxley wet. Tevens onderzochten zij in hoeverre deze bedrijven profiteren, in termen van kapitaalkosten, van hun vrijwillige onderwerping aan deze wettelijke maatregel. De resultaten van het onderzoek zijn gepubliceerd in de paper The Effect of Voluntary Internal Control Audits on the Cost of Capital.
Kenmerken
Uit het onderzoek blijkt ten eerste dat bedrijven die zich vrijwillig onderwerpen aan sectie 404(b) aan een aantal kenmerken voldoen. Zo kennen deze bedrijven ten eerste een sterkere verkoopgroei en zijn zij eerder geneigd om over te gaan tot schulduitgifte en uitgifte van aandelen (equity). Ook is er bij deze bedrijven sprake van krachtigere monitormechanismen (zij zijn bijvoorbeeld sneller geneigd om gebruik te maken van de diensten van een Big Four auditor en kennen een hoger percentage institutioneel eigenaarschap).
Lagere kapitaalkosten
De auteurs verwachtten dat bedrijven die zich vrijwillig houden aan sectie 404(b) uiteindelijk profiteren van lagere kapitaalkosten, omdat de rigoureuze beoordeling van het in control statement door de externe auditor hoogstwaarschijnlijk leidt tot minder informatieasymmetrie. Het onderzoek bevestigt de verwachtingen van de auteurs. De kapitaalkosten (zowel de kosten van aandelen als de schuldkosten) zijn lager voor bedrijven die vrijwillig voldoen aan de verplichtingen van sectie 404(b).
Ook blijkt dat bedrijven die zich eerst niet hielden aan de voorschriften van sectie 404(b) en vervolgens vrijwillig besloten om deze voorschriften wel te volgen, onmiddellijk (meteen al in het eerste jaar) een daling van de kapitaalkosten ervoeren. Het gaat hier dus om een effect dat direct intreedt. De auteurs concluderen dan ook dat het voor non-accelerated filers gunstig kan zijn om hun interne controlemechanismen te onderwerpen aan een audit, zelfs als dit niet voor hen verplicht is.
Dit onderzoeksartikel is eerder gepubliceerd in Tijdschrift Controlling, nummer 3 2011
Zie voor meer gratis onderzoeken de Kluwer researchbase
Lees ook: Internal auditors willen geen intrekking Sarbanes-Oxley Act
